独立系SIer。自動車・製造・流通・金融など大手企業向けのシステム開発と保守を主力とし、中堅企業向けERPやパッケージ製品も展開。約40年以上の実績を持つ堅実なIT企業。 ■強み・独自性 ・自動車、生産管理、物流、金融など幅広い業務システムの開発実績があり、顧客業務への理解と長期取引が強み。 ・システムを開発して終わりではなく、保守・メンテナンスまで継続することでリピート受注を積み上げる構造。 ・独立系なので特定メーカーの製品に縛られず、顧客に合わせたシステムを提案しやすい。 ・受託開発だけでなく、中堅企業向けソリューション・パッケージ事業を持ち、労働集約型からストック・プロダクト型へ広げる余地がある。 ・ROE約20.7%、自己資本比率約69%と財務・資本効率も良好。 ■会社の本質 「普通のシステム開発会社」というより、 「大手企業の業務システムに長期間入り込み、開発→保守→追加開発を繰り返す継続取引型SIer」。 一度顧客の生産・物流・金融など重要システムを担当すると、業務知識が蓄積されるため、別会社へ簡単に乗り換えにくくなる。この長期顧客関係が実質的な参入障壁。 ■リスク ・基本的には人材依存型ビジネスなので、採用難・人件費上昇が利益率を圧迫する。 ・2027/3期1Qでは実際に人件費増で減益になっており、売上成長だけでなく1人当たり生産性の確認が必要。 ・受託開発比率が高いままだと、売上を増やすために社員数も増やす必要がある。 ・大手顧客のIT投資削減や案件延期の影響を受ける。 ・PBRは2.5倍程度あり、資産面では特別割安ではない。 ■今後見る数字 売上成長率／営業利益率／社員数／1人当たり売上・利益／保守・リピート売上比率／パッケージ・ソリューション売上比率／受注残／ROE。 ■一番重要な確認ポイント 「人を増やして売上を増やすSI会社」のままなのか、 それとも 「長期顧客＋保守ストック＋パッケージ化」で1人当たり利益を継続的に伸ばせる会社なのか。 現状はPER11倍前後、ROE20%超、配当利回り4%台と評価は低めなので、今後1Qで低下した利益率が回復し、二桁利益成長を継続できるなら割安成長株として面白い。